4月份经济增速放缓,铁路等微刺激有望继续

铁路投资能不能再快些?
随着4月经济数字出笼,中央部委和地方政府正在紧密谋划各个投资相关的问题。
根据5月13日公布的数字,4月的投资、消费、工业增速比上月略有所下降。
其中规模以上工业增加值同比实际增长8.7%,比3月份回落0.1个百分点。
社会消费品零售总额同比名义增长11.9%,比3月的12.2%增速有所下降。
1-4月全国固定资产投资107078亿元,同比名义增长17.3%,增速比1-3月份回落0.3个百分点。根据了解,投资增速是2001年12月以来的新低。
对此,中国投资协会会长张汉亚认为,从目前的数据来看,整体经济增速仍有所放缓,已经出台的对铁路、保障性住房等投资的微刺激政策,发挥作用还要几个月时间。因为一个项目要动工最快也要3个月。
他认为,下一步微刺激仍将继续。不过目前主要的问题不是没有项目,而是很多项目因为资金紧缺没有落地。
根据了解,目前各个中央部委都在研究新的微刺激政策措施,预备在下一阶段出台新的政策。
投资增速进入近13年来新低
数字显示,2014年4月份,规模以上工业增加值同比实际增长8.7%,比3月份回落0.1个百分点。按此看,目前经济仍稳定。
不过从投资情况来看,未来下行的压力比较大。
1-4月全国固定资产投资107078亿元,同比名义增长17.3%,增速比1-3月份回落0.3个百分点。这是自2001年12月以来的投资累计最低增速。
清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明认为,中国投资以及整个经济增速有所回落,是因为整个国家经济正在换挡,由于整个投资占经济的比重大,
像高铁等投资放慢后,经济增速受到影响较大。
“现在高铁投资对经济提升有一定作用,但是需要时间。”他说。
投资增速为什么这么低,这与铁路和房地产投资放慢有关。
1-4月铁路运输业固定资产投资累计同比大幅下跌至8.6%左右,相比一季度的15.9%的同比,投资增速几乎下降一半。铁路投资大幅下滑拉低1-4月基础设施投资小幅回落至20.85%左右。
而同期,包括铁路在内的1-4月基础设施投资16865亿元,同比增长22.8%,增速比1-3月份提高0.3个百分点。
其中,水利管理业、公共设施管理业、道路运输业投资增长分别35.8%、24.6%、24.6%,增速分别提高0.1个、1、0.9个百分点。唯有铁路运输业投资是下降的。
1-4月房地产开发投资累计同比也进一步回调至16.4%,比1-3月的16.8%增速有所下降。
根据了解,今年预计将有沪昆铁路长沙到南昌段、合肥到福州段竣工,预计全国大的客运专线将在2年内全部竣工,新的项目正在谋划研究之中。
宏源证券固定收益总部高级分析师范为近期到各地进行了调研,他发现各地投资形势严峻。主要原因是,一些工业产能过剩严重,使得新的制造业投资下滑。
目前工业投资占整个投资的30%,基础设施和房地产业各占20%以上,目前因为地方政府债务问题难以解决,其投资增速难以快速上来。
“未来唯一能够把投资稳住的,就是中央这一块的投资,主要是高铁和核电。下一步中央这一块还是有上升空间的。”范为说。
微刺激有望继续
21世纪经济报道获悉,目前各个部委正在根据要求,了解各自部门出台微刺激政策的可能,以便在下一步使得经济稳定。
今年一季度,全国经济增速为7.4%,略低于7.5%的增速目标,不过新增就业岗位仍创新高,整体经济仍处于合理区间。
为此,今年两会后国家出台了一系列的微刺激措施,这包括由国家开发银行成立专门机构,采取市场化方式发行住宅金融专项债券,重点用于支持棚改及城市基础设施等相关工程建设。
将小微企业减半征收企业所得税优惠政策实施范围的上限,由年应纳税所得额6万元进一步提高到10万,并将政策截止期限延长至2016年底。
设立铁路发展基金,吸引社会资本投入,使基金总规模达到每年2000亿-3000亿元。今年向社会发行1500亿元创新铁路建设债券,实施铁路债券投资的所得税优惠政策。对铁路承担的公益性等任务,中央财政在一定期限内给予补贴等。
对此,中国投资协会会长张汉亚认为,这些对铁路投资作用很大,但是如果降低存款准备金率作用更大,比如降低该率1个百分点,可以增加货币投放8000亿,考虑乘数效应,实际市场可以获得2万亿的资金。
根据了解,近年来铁路和棚户区改造难以加快,与其收益低有关。比如2011年、2012年国家提出新开工1000万套、700万套保障性住房,在2013年年底应该竣工1000万套,实际只竣工540万套。这与地方缺乏资金,大批的项目并未动工和延续建设有关。
而铁路部门目前融资成本也在上升,比如今年二季度在二季度五年期国债到期收益率小幅下降4个基点,仍在4%左右,4月当月同期限的固定利率铁道债到期收益率反而明显上行9个基点。这反映出铁路总公司融资成本上升压力大。
宏源证券固定收益总部高级分析师范为提供了另外一个思路。
他认为,投资增速放慢,投资回报率低,是因为消费跟不上。下一步需要国家加大支持消费的政策,这样使得企业生产的效益要高一些。目前国家对公务消费有限制,可以通过收入分配改革,提高居民消费能力。

拉动经济增长的重要引擎“固定资产投资”屡创新低。受去年同期基数以及房地产投资增速大幅放缓的影响,今年前9个月的投资仅为16.1%,创下近13年来的最低点。

一季度宏观经济数据超预期后,4月份多项经济指标有所回落。4月的PMI、工业品出厂价格指数以及投资、工业、消费等数据均表明,经济增速大概率在一季度已经见顶。目前来看,4月份经济增长虽不如一季度强劲,但在房地产、基建和外需的总体持稳下,向好趋势未变,预计二季度经济增长或温和放缓。

10月22日,中国投资协会会长张汉亚接受《华夏时报》记者采访时表示,当前在制造业不景气、投资热点少,以及社会融资成本居高不下、政府财政收入增速下滑的情况下,如不进一步采取全面降准等刺激措施,投资增速还将长期继续下行。

一、工业稳定增长,企业利润增长较快

受房地产拖累

4月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.5%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率),比3月份放缓1.1个百分点。经季节调整后,4月份规模以上工业增加值环比增长0.56%。1-4月份,规模以上工业增加值同比增长6.7%。

国家统计局10月21日发布的最新数据显示,2014年1—9月份,全国固定资产投资357787亿元,同比名义增长16.1%,增速比1—8月份回落0.4个百分点。

钢铁行业工业增加值增速回升。4月钢铁行业规模以上工业增加值同比增长0.2%,1-4月为同比增长0.8%。钢铁行业相关下游产业继续保持增长态势,通用设备制造业增长10.8%,专用设备制造业增长12.0%,汽车制造业增长9.2%,铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长7.3%,电气机械和器材制造业增长9.1%,电力、热力生产和供应业增长7.8%。

“主要还是受到房地产投资增速放缓的影响,房地产投资在固定资产投资中的比重很大,房地产不景气拖累了投资。”张汉亚对本报记者说。

利润方面,1-3月份钢铁行业利润总额657.1亿元,同比增长358.9%。3月份钢铁行业利润总额296.9亿元。

据介绍,2003年之后,中国固定资产投资几乎保持年均20%以上的高速增长。不过,2013年之后,投资增长出现明显减速,固定资产投资10年来首次跌破20%。今年以来,在房地产市场持续降温的拖累下,投资累计增速更是逐月下滑。

二、固定资产投资增速平稳,民间投资增速回落

张汉亚注意到,以往房地产在投资中占比超过20%,但现在只有16%,而且这一趋势还在延续。

1-4月份,全国固定资产投资144327亿元,同比增长8.9%,增速比1-3月份低0.3个百分点。从经季节调整后的环比速度看,4月份比3月份增长0.71%。

在刚刚出炉的数据中,全国房地产开发投资增速继续低于全国固定资产投资增速。据统计,1-9月份,全国房地产开发投资68751亿元,同比增长12.5%,增速比1-8月份回落0.7个百分点。这已经是全国房地产开发投资累计增速连续第9个月回落。

从施工和新开工项目情况看,施工项目计划总投资809694亿元,同比增长19%,增速比1-3月份回落2.7个百分点;新开工项目计划总投资107911亿元,同比下降5.9%,降幅收窄0.6个百分点。资金到位情况,固定资产投资到位资金同比下降1.4%,降幅比1-3月份收窄1.5个百分点。可见目前投资加快增长面临双重制约。一方面,到位资金减少制约投资增长。另一方面,新开工项目不足也将制约投资增长。如果不能有效地突破到位资金和新开工项目这两个制约因素,未来投资继续加快增长的难度较大。

此外,房屋新开工和销售等指标也全面走弱。从投资指标看,1-9月份,房屋新开工面积131411万平方米,下降9.3%。从销售指标看,1-9月份,商品房销售面积77132万平方米,同比下降8.6%,降幅比1-8月份扩大0.3个百分点。商品房销售额49227亿元,同比下降8.9%,降幅与1-8月份持平。

民间投资增速回落。1-4月份,民间固定资产投资88053亿元,同比名义增长6.9%,增速比1-3月份低0.8个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重为61%。

亚豪机构市场部总监郭毅发现,商品房销售面积、销售额增速自去年1-12月分别增长17.3%和26.3%,到今年断崖式下跌至负增长后,开始一路下行,1-9月,两项指标的降幅双双创下年内新低。

1-4月份钢铁行业固定资产投资额908亿元,同比下降12.4%,其中民间投资额735亿元,同比下降14.2%。民间投资占钢铁行业固定资产投资的80.9%。从3月份单月数据来看,钢铁行业单月固定资产投资额324亿元,其中258亿元来自民间投资。

而开发投资额增速下滑,则反映出当前全国房地产市场形势趋于恶化。

三、钢铁行业主要下游投资保持较高增速

“尽管今年住建部大力推进保障房建设,1-9月完成投资10700亿元,已占到房地产开发总投资的16%,但保障房建设的提速仍未能弥补商品房开发投资的疲软。”郭毅称。

基础设施投资保持高位增速。基础设施投资29789亿元,同比增长23.3%,增速比1-3月份回落0.2个百分点。其中,水利管理业投资增长16.1%,增速回落2.2个百分点;公共设施管理业投资增长28.4%,增速提高1个百分点;道路运输业投资增长24.6%,增速回落0.1个百分点;铁路运输业投资增长3.5%,增速回落7.3个百分点。

更重要的是,房地产行业一头连着投资,一头连着消费,与房地产相关的行业超过60个,对经济增长影响较大。

1-4月基础设施投资占固定资产投资的20.6%。5月14至15日“一带一路”国际合作高峰论坛于北京举行。自2013年“一带一路”倡议提出以来,其沿线国家的基础设施类投资和并购交易达到了前所未有的活跃水平。到2016年,“一带一路”沿线国家的基础类投资和并购交易总额达4940亿美元,其中约三分之一的投资和交易发生在中国市场。基建发力的效果正在逐渐显现,受“一带一路”契机叠加基建投资发力,4月份挖掘机销量翻番,同比增长101%,一系列下游行业正在加速回暖。

分产业看,1-9月份,采矿业投资10135亿元,增长3.6%,增速比1-8月份回落0.3个百分点;制造业投资121052亿元,增长13.8%,增速回落0.3个百分点。第三产业中,基础设施投资59028亿元,同比增长22.2%,增速比1-8月份回落1.3个百分点。

房地产开发投资增速继续回升。1-4月份,全国房地产开发投资27732亿元,同比名义增长9.3%,增速比1-3月份提高0.2个百分点。

张汉亚认为,按照目前的趋势发展,投资在今年四季度很难有起色,进入冬季房地产开发会进一步放缓,估计明年一季度的数据会更难看。

从4月份的数据来看,房地产投资依旧保持了一个比较平稳的增长态势,这与去年火爆的楼市带来的延续性分不开的,去年全国的商品房销售面积增长了22.5%,使得房地产市场出现了比较强的景气局面,很多房地产企业加大了投资力度,很多在建项目仍在进行,投资项目有周期性,一旦开工了以后需要延续一时间。另外,从土地购置面积来看,1-4月份同比增长8.1%,增速比1-3月份提高2.4个百分点。一线城市为了抑制房价过快上涨,也加大了土地和房屋的供应力度。这些都导致房地产投资出现增加。

降准更为迫切

四、4月份钢铁日均产量创历史新高

在张汉亚看来,现在投资意愿弱,是因为制造业不景气,缺乏投资热点,这从资金到位情况便能看出来。

日均粗钢产量继续大幅上升,创历史新高。1-4月我国粗钢产量27387万吨,同比增长4.6%。4月份我国粗钢产量7278万吨,同比增长4.9%,4月份全国粗钢日均产量242.6万吨,刷新了3月份的日均232.25万吨,再创历史新高。尽管在3月份的发布会上中钢协曾强调,钢铁企业一定要克服短视行为,不可盲目扩大产量;要清醒地认识到钢铁行业效益回升的基础还不牢固,不能误认为行业市场形势已发生了根本性改变而放松了努力。然而这并不能阻止钢铁企业高昂的生产积极性,据统计,4月份全国百家中小钢铁企业高炉开工率维持在90%以上的历史高位水平。5月份受板材利润收缩和环保因素影响,预计高炉开工率略有下降,但产能释放力度然较大。

数据显示,1-9月份,固定资产投资到位资金391141亿元,同比增长12.4%,增速比1-8月份回落0.4个百分点。

库存方面,流通环节资源的库存量继续保持下降。据监测数据显示,国内钢材库存连续11周回落,截止上周末全国29个重点城市钢材库存总量为986.7万吨,环比下降48.3万吨,库存消耗速度已经放缓。

“地方的配套资金也是个问题,国家预算资金增长,但地方上没钱,地方政府因房地产不景气,卖地收入下降了不少,加之经济增速持续放缓,税收也不是很乐观,地方债范围、额度目前都很有限。”张汉亚称。

归根结底还是“钱”的问题。张汉亚调研发现,尽管现在银行间拆借利率很低,但中小企业很难能拿到,只有那些大国企能够享受银行的便利,而民企从银行拿到的贷款利率都偏高。

此外,还有很多中小企业通过信托、理财等方式筹集资金,利率高达20%以上,融资难、融资贵仍然是众多中小企业面临的难题。

“整体上来说,钱还是很紧,尽管国家为解决企业融资难问题已经采取了许多措施,但总体上看,整个状况并没有改观。”张汉亚说。

业内人士预计未来几个月,地方政府还将继续出台新一轮刺激政策,从而拉动房地产、拉动经济。

清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵表示,中国经济因为房地产行业的深度调整很可能还有一到两年的艰苦调整期,增长速度还有可能进一步下滑,为了应对这一挑战,必须营造新的增长点。基础设施建设是必行的增长点。

事实上,下半年,宏观政策已经更倾向于稳增长了。面对经济下行压力,国家不断加大基建投资力度,铁路建设投资无疑成为拉动投资需求、稳定经济增长的重磅武器。

房地产方面,各地纷纷取消限购,央行出台“认贷不认房”新规,中原地产首席分析师张大伟预计,10月会因为政策红利刺激积压需求释放,数据可能相对乐观点,但同比来看,因去年数据太高,2013年的历史高点很难突破。

在国家统计局新闻发言人盛来运看来,9月份房地产市场还是有积极变化,主要是销售量有所回升,价格降幅有所收窄。他表示,就国内部分地方政府放开限购措施以及近期的房贷政策调整,这是政策在向市场调节回归,减少行政干预,符合改革方向。

不过,上海某房地产研究院副院长则认为,限贷放松之后,四季度房屋销售会有所复苏,但新开工、投资等指标仍将下滑。张汉亚也表示,很多银行并不会给按揭贷款打折,所以很难说政策的后市效果。

“最关键是现在社会融资成本太高了,必须通过全面降准来解决问题,降准比降息来得会更有效。”

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